著名历史学家尼尔弗格森：加密货币和美元是合作伙伴，而不是竞争对手

“我希望它能创造世界和平，或者有助于创造世界和平。” 这就是前 Twitter 首席执行官、现任数字支付公司 Block 负责人 Jack Dorsey 在 2021 年 7 月的网络研讨会上对比特币所说的话。

不过，更有可能的是，这场战争将在全球范围内对比特币产生更大的需求。动荡时期通常与货币过渡有关。一个典型的例子是，在黑死病和百年战争期间，英国的货币体系发生了根本性的变化。

瘟疫之后，大宗商品价格飙升，尤其是盐，从 1347 年到 1352 年上涨了七倍。与此同时，黑死病的幸存者能够利用劳动力市场紧张，以换取封建奴役的现金工资。英国经济已经变得越来越货币化。

与此同时，欧洲商人开发了一种新的点对点信贷形式，即汇票，促进了英格兰、低地国家和意大利北部之间的贸易。

最近的例子比比皆是。西班牙征服新大陆通过增加白银和黄金的供应改变了全球经济，其中大部分用于支付欧洲的哈布斯堡战争。大英帝国的扩张输出了金本位制，创造了一个以英镑为主导货币的新的、更稳定的国际货币体系。世界大战使英国负债累累，并迎来了美元主导地位的第一个时代，在较小程度上与黄金和所有其他主要货币挂钩。

1971年，布雷顿森林体系再次以冲突告终。随着越南战争的拖延，尼克松总统打破了美元与黄金的挂钩，开启了浮动法定货币的新时代，最初的特点是高通胀和汇率波动，随后是一系列国际协议（1985 年的广场协议， 2 年后，《卢浮宫协定》），以及后来在通货膨胀下降和资本流动迅速增长的环境中更加临时和不透明的安排。

过去两年的事件——首先是 Covid-19 大流行，现在是俄罗斯入侵乌克兰——具有足够的破坏性，足以让全球货币秩序似乎再次发生变化。但它会采取什么形式呢？浮出水面的两个假设绝不是相互排斥的。

首先是加密货币的时代已经到来。用科技公司 Steel Perlot Management LLC 首席执行官 Michelle Ritter 的话来说，“社交媒体的关键时刻出现在 2011 年，当时来自利比亚、埃及、也门、叙利亚和巴林的视频、推文和其他帖子引发了阿拉伯人的强烈抗议。春天…。[现在] 我们发现自己处于加密货币的类似拐点。对冲基金 Bridgewater Associates LP 指出，“俄罗斯入侵乌克兰是第一个包含加密货币的重大事件。"

第二个假设是我们正在目睹美元贬值。瑞士信贷的 Zoltan Pozsar 表示，美国及其欧洲盟友冻结俄罗斯央行大部分外汇储备的决定是一个分水岭。他认为，这将“鼓励央行远离美元多元化，或尝试将其货币重新钉在不易受美国或欧洲政府影响的资产上。”

根据 Pozsar 3 月 7 日的报告“布雷顿森林体系 III”，我们将放弃 1971 年后的布雷顿森林体系 II，其中“内部货币”（美国国债）取代了“外部货币”（黄金）。随着世界对美元和以美元计价的债券的依赖程度降低，布雷顿森林三世将把我们带回到外币（黄金和其他商品）。

BitMEX 创始人 Arthur Hayes 在 3 月 16 日的文章“能量取消”中提出了类似的观点。“当法定货币网络的运营商可以任意和单方面没收他们的储蓄时，为什么任何中央银行都应该以任何西方法定货币‘储蓄’？” 在《末日循环》中，他预测“到本世纪末，比特币将达到 100 万美元，黄金将达到 10,000 至 20,000 美元。”

这些学者绝不是第一个预测美元消亡的人。但每当我听到这样的论点时，我都会想起拉里·萨默斯的一句老话。这位前财政部长在 2019 年 11 月在哈佛大学肯尼迪政府学院的一次演讲中说：“你不能用不存在的东西来取代一些东西。” “当欧洲是博物馆，日本是疗养院，比特币是实验品时，有什么货币比美元更适合作为储备和交易货币？”

首先，看看当加密货币行业开战时会发生什么。在俄罗斯入侵之初，有很多关于克里姆林宫如何使用加密货币来逃避西方制裁的讨论。当然，购买比特币的卢布最初激增。

但是，美国和欧洲的监管机构已经通知了主要的加密货币交易所。Coinbase 屏蔽了 25,000 多个与俄罗斯有关的地址，这些地址与非法活动有关。无论如何，正如 Binance 的 Tigran Gambaryan 指出的那样，“加密并不是逃避政府和民族国家制裁的一种非常有效的方式。”

加密货币在促进向乌克兰政府的私人捐款方面发挥了更大的作用。据英国《金融时报》的 Gillian Tett 3 月 10 日报道，“大约 6 亿美元的加密货币捐款已经涌入。” 以太坊创始人 Vitalik Buterin 在推特上写道：“提醒：以太坊是中立的，但我不是。” 他的联合创始人 Gavin Wood 表示，如果他的新代币 DOT 被接受，他将“个人贡献 500 万美元”。区块链公司 Everstake 的首席执行官 Sergey Vasylchuk 推出了一个基于 Solana 的 DAO，为乌克兰军方筹集捐款。

荣耀归于乌克兰！但请注意，与乌克兰从美国政府获得的以美元计价的军事援助金额相比，1.6 亿是一个四舍五入的误差，如果拜登政府的最新提案获得国会批准，则总计可能为 1.9 美元< @6. 7 亿美元。

让我们保持简单。比特币和以太坊等加密货币是在动荡地区和不稳定时期持有的有吸引力的资产。某些种类的稳定币（与美元挂钩）可能更具吸引力。正如 Sirio Aramonte、Wenqian Huang 和 Andreas Schrimpf 在最近的 BIS 报告中指出的那样，这就是为什么在 2020 年和 2021 年土耳其会有如此多的稳定币交易，因为大流行加上土耳其政府的鲁莽行动货币政策使货币贬值里拉。

大流行开始时2022年2月15比特币行情分析，建议您将一些钱投入比特币和以太坊。与 2020 年 1 月相比，您的投资现在分别高出 21.7 和 5.4 倍。你的黄金头寸只增加了 25%。即使在战争时期，加密货币也能击败黄金。自俄罗斯入侵前夕，比特币上涨 3.8%，以太坊上涨 9.1%，黄金下跌 1%。

但在战争中，人们需要的不仅仅是保值或增值的资产。能够向国内外供应商付款以换取您从他们那里得到的东西更为重要。众所周知，以太坊每秒只能处理大约 15 笔交易，而 Visa 每秒可以处理数千笔信用卡交易。

对于过去两个月的俄罗斯来说，西方信用卡公司不能禁止俄罗斯支付比俄罗斯人可以购买比特币更重要。这是因为自 2014 年以来（当他们首次入侵乌克兰时）俄罗斯人已经建立了自己的国家卡支付系统 (NSPK) 来处理交易和一个名为 Mir 的国内卡系统，该系统在 NSPK 轨道上运行——也是如此中国银联发行的银行卡。

在全球经济的宏伟计划中，数字支付比加密货币更重要。这是因为利用人工智能的支付系统——例如蚂蚁金服的支付宝和腾讯控股有限公司的微信支付——可以比任何基于区块链的系统更快地处理更多交易，然后可以基于它们和分析数据进行聚合以得出信用评分。

几年前，我非常担心这些中国支付系统会吞噬世界——或者至少会主导新兴市场。对西方世界来说幸运的是，中国认为阿里巴巴创始人马云太大了，并结束了他和 Eric Jing 统治世界的计划。

然而，中国在支付方面的挑战并没有结束。字节跳动广受欢迎的 TikTok 平台正在实施支付。肯尼亚金融科技巨头 M-Pesa、埃塞俄比亚国有的 Ethio Telecom 和巴基斯坦电信提供商 Jazz 等 19 个国家的公司都在使用华为技术的 Mobile Money 平台。就规模和价值而言，中国拥有的非洲移动支付平台 OPay 现在是非洲第二大金融科技初创公司。

但中国政策的新主旨是通过央行之间的“桥梁”，说服其他央行开发与中国央行数字货币——数字人民币互操作的数字货币。泰国、香港和阿拉伯联合酋长国正在与中国合作建设此类桥梁。中国的 SWIFT 替代方案——以人民币计价的跨境银行间支付系统——现在在 100 个国家拥有 1,200 家成员机构。

另一个中国机构是国家支持的区块链服务网络（BSN），旨在创建一个连接公共和私有区块链的数字结构。2021年，BSN推出了通用数字支付网络，旨在建立“标准化的数字货币转账方式和支付程序”。

据中国去年 8 月的报道，至少有 3 家外资银行正计划通过上海城市银行设立的私人清算平台获取数字人民币。正如 2022 年 2 月北京奥运会所展示的那样，在中国的外国人已经可以在没有中国银行账户的情况下创建自己的数字人民币钱包。

然而，如果中国计划创建一个由美国和欧洲机构主导的替代支付架构，它还有很长很长的路要走。根据美国财政部的数据，今年 1 月，在俄罗斯入侵乌克兰前不久，中国在其大约 3 万亿美元的外汇储备中持有略高于 1 万亿美元的美国国债。根据国家外汇管理局最新公布的数据，中国一半以上的外汇储备是以美元计价的。

北京显然对美国冻结俄罗斯央行储备的决定感到震惊。“中国经济学家……对美国对俄罗斯采取这样的措施感到震惊，”中国社会科学院的中国经济学家于永定上个月写道。“国际金融体系建立在所有参与者都会遵守规则的信任之上，而履行债务义务是最重要的规则之一。不管是什么原因，冻结一个国家的外汇储备是明目张胆的背信弃义…… 既然美国已经证明它愿意不再按规则行事，那么中国能做些什么来保护其外国资产呢？我不知道。”

我也不知道。中国的问题在于，人们自 1960 年代后期以来对美元消亡的预测一直被证明是错误的。诚然，正如加州大学伯克利分校的 Barry Eichengreen 所指出的那样，自世纪之交以来，美元在分配的国际储备中所占的份额已经从 71% 下降到 59%。但央行不会将美元兑换成人民币。

加拿大、澳大利亚、瑞典、韩国和新加坡的货币越来越受到外汇储备管理者的欢迎。这并不是要削弱美元的主导地位，从而大大降低美国实施金融制裁的能力。正如俄罗斯人所发现的那样，即使是瑞士人也愿意参与俄罗斯的储备冻结。

它也不是衡量美元主导地位的唯一指标。到 2021 年，按总交易额计算，40% 的国际支付将以美元支付。排在第二位的是欧元。人民币以 2.7% 排名第四，甚至落后于英镑。

用外交关系委员会的塞巴斯蒂安马拉比的话来说：

美元失败主义被大大夸大了。在全球范围内，近五分之三的私人外币银行存款以美元持有。类似份额的外币公司借款以美元计价。……美联储估计外国人囤积了大约一半的已发行美元钞票。……[外国央行]持有美元，知道其他人会很乐意接受它们，就像很多人学习英语是因为其他人会说英语一样。……人民币的长期信用额度相当于会说一口流利的世界语。

正如多产的经济历史学家亚当·图兹（Adam Tooze）所指出的那样，其他发行储备货币的中央银行位于美联储互换额度的另一边，这是 2008 年底和 2020 年初等金融危机期间流动性的主要来源。梅里克查普曼有说服力地认为“美国仍然是全球经济的‘最后消费者’。” 在这种情况发生变化之前，美元将保持其优势。"

所有这一切都有助于解释我们今年看到的非同寻常的美元反弹，美元兑大多数其他主要货币显着走强，尤其是日元，自 2021 年初以来已贬值近 27%。欧元下跌 16 %，英镑下跌 10%。

那么我们可以像拉里萨默斯一样，将加密货币仅仅视为一种实验吗？有些人可能会走得更远，谴责它远不及许多庞氏骗局。据 CoinMarketCap 称，现在有 10-2 万种不同的加密货币。即使它们的设计和管理都无可挑剔，那也太过分了。

加密货币支持者之间有很多闲聊。例如，当 Galaxy Digital 的 Mike Novogratz 谈到他最喜欢的稳定币 UST 时，人们会认为，“只要银行没有挤兑，一切都很好”。什么，比如雷曼兄弟？

或者来自加密货币交易所 FTX 的创始人 Sam Bankman-Fried，他被要求在彭博的“Oddlots”播客中解释单产农业的做法。Bankman-Fried 是这样说的：

这就像一个有价值的盒子，人们已经明确决定应该把钱放在盒子里。我们怎么能说他们错了？...然后，[治理] 代币价格上涨。现在它是一个 1. 3 亿美元市值的代币，因为，你知道，人们看好盒子的使用。当然，现在突然之间，聪明的钱[不断涌入]，盒子里还有另外 3 亿美元，而且……它变成了无穷大。然后每个人都赚钱。

忘掉狂野西部吧，这就是狂野西部。根据区块链分析公司 Elliptic 的一份报告，DeFi 项目将在 2021 年因各种黑客和诈骗而损失约 100 亿美元。在一个案例中，Bored Ape Yacht Club 的成员被诱骗交出他们的加密钱包密码。

当你读到这样的故事时，你就会开始理解世界各地如此多的央行行长和金融监管机构强烈要求关闭整个加密货币行业。一些国家已经禁止使用加密货币进行支付和比特币挖矿：不仅是中国，还有阿尔及利亚、孟加拉国、玻利维亚、埃及、摩洛哥和尼泊尔。

有欧洲和美国官员渴望对加密行业进行更严格的监管，甚至禁止加密货币，例如欧洲中央银行的 Fabio Panetta、美国证券交易委员会的 Gary Gensler 和美国货币代理审计长 Michael Hsu，他们最近将加密该行业的现状已被比作 2008-9 年金融危机前的“傻瓜淘金热”。

我们已经知道布鲁塞尔的发展方向。欧洲官僚机构正在考虑欧盟委员会的加密资产市场监管法案，该法案将要求加密交易所全面披露买卖数字资产的每个人。相比之下，英国政府显然希望将更多的加密业务吸引到伦敦——因此英国财政大臣 Rishi Sunak 建议古老的皇家造币厂应该开发 NFT，这一奇思妙想遭到了英国《金融时报》的批评。来自 Patrick Jenkins 的强烈反对（“加密货币崇拜散发出寡头的傲慢”）。

但美国会选择做什么？去年，Genslerites 似乎呈上升趋势，欧洲式监管只是时间问题。这一切都随着去年爆发的基础设施法案之争而改变，这让许多民主党立法者意识到美国加密社区现在既有选票又有美元。

根据 Morning Consult 最近的一项调查，20% 的美国成年人和 36% 的千禧一代拥有加密货币。正如凯文·罗斯在《纽约时报》的一篇冗长的入门书中指出的那样，加密货币突然无处不在，马特·达蒙和拉里·大卫都在做广告2022年2月15比特币行情分析，迈阿密和纽约市的市长都在吹捧他们在比特币证书的支持下，科罗拉多州和佛罗里达州正在争相成为排名第一的加密国家，两个 NBA 赛场以加密公司命名，百事可乐和 Applebee 都提供自己的 NFT。最重要的是，“加密货币企业家正在向候选人和事业捐赠数百万美元，游说公司已经在全国范围内开展活动，以赢得对支持加密货币立法的支持。”

所有这些游说的第一个成果是白宫 2022 年 3 月 8 日关于“负责任地发展数字资产”的行政命令。

去年的敌对语言已经一去不复返了。行政命令称：“数字资产的兴起为加强美国在全球金融体系和技术前沿的领导地位创造了机会。” “美国必须在这个快速发展的领域保持技术领先地位，支持创新，同时降低消费者、企业、更广泛的金融体系和气候面临的风险。”

对于加密货币来说，这是华盛顿一个快乐、自信的早晨。“与 30 年前互联网早期发生的事情类似，”民主党参议员 Ron Wyden 最近表示，“我们正处于与加密货币类似的时刻。” 我在硅谷也经常听到这种说法。但这究竟意味着什么？

人们普遍认为，美国在互联网的前两个时代——Web 1.0（拥有电子邮件和网页的书呆子）和 Web 2.0（通过构建平台赚钱的书呆子）——很大程度上要归功于国会在 1990 年代通过的相对宽松的立法，特别是 1996 年的《通信规范法》及其第 230 条。

从本质上讲，第 230 条为互联网平台的快速发展创造了一个特殊的监管空间，免除了它们与出版公司相关的法律责任，同时也赋予了它们在认为合适的情况下对内容进行审核的权利。对。对于今天的立法者来说，真正有趣的问题是：DeFi/Web 3.0 的第 230 条会是什么样子？在一篇引人入胜的新博文中，Manny Rincon Cruz 提出了三个要素：

毫无疑问，这只是关于 Web 3.0 最初将如何受到监管的辩论的开始。关键是，美元的主导地位和蓬勃发展的加密货币不是相互替代的，而是相辅相成的。正如比特币从未打算——也永远不会——替代美元一样，DeFi 是对现有金融体系的补充，而不是替代，我们无疑将在未来几十年继续使用它用于支付我们的税款，也可能用于支付我们的员工和水电费。