从比特币到Libra，一个金融人眼中的区块链 | 巴氏合金行业导向课程

本周四（2月27日）晚，巴比特行业迎新班第三期正式开课。 本次课程邀请胡杰老师以“金融版图：区块链技术能否成为金融皇冠上的明珠”为主题与大家分享。

胡杰现任上海交通大学上海高级金融学院教授。 他的研究领域包括金融科技、财富管理、金融机构和金融市场。

他获得了博士学位。 西北大学凯洛格商学院金融学博士。 他曾在亚特兰大联邦储备银行担任高级经济学家多年。 回国后创办了一家软件公司和两家互联网公司。 原迅雷集团金融板块CEO。 2010年起，胡杰先后在长江商学院、中欧国际工商学院等高校任教。 目前运营“区块链+供应链金融”项目。

胡杰的讲课很有特色。 他往往从最基本的概念出发，顺着事物发展的逻辑，在迷雾中抓住问题的本质。 通俗易懂的讲解，朴实幽默的语言，清晰流畅的表达，让人如沐春风。 他就像行走在金融世界的文人墨客，在黑暗中激起一道绿光，照亮两岸的庙宇和江湖。

以下为本次课程内容汇总，详情可观看课程回放：《金融版图：区块链技术能否成为金融皇冠上的明珠》

从比特币到算法账本

金融的核心是投融资，就是用钱换钱的交易。 投资人先给钱后收钱，而金融家是先收钱后给钱。

金融系统的核心要素是可信账本和稳定币。 比特币的失败在于“作为一种货币，它是不稳定的”，它的价值在于“作为一种资产，它是一种限量版的数字神器”，它的贡献在于“作为一种演示，它是一种算法账本” .

算法账本是比特币的“遗产”，涵盖共识记账、权益证明和智能合约三个层面。

共识记账是对传统记账方式的一种替代，分布式方式有其独特的价值。

代币（Token）就像一张白纸，本身没有价值，其价格由发行方约定。 其本质是权益证明，是代表特定权益的载体，技术上是数字化的。

Token具有加密、协议、智能等特点。 用通证承载权益比特币期权哪家强，我们称之为权益通证化。 生产和交换是基本的经济活动。 一切经济往来都是权益的交换。 权益证明的目的是提高权益交换的效率。

智能合约将规则编码化，主要适用于实现与代币流通直接相关的记账逻辑。 传统的IT系统更适合承载其他业务逻辑。

综上所述，利用智能合约实现利益分配，利用加密代币承担权益表达，利用共识记账记录代币流通比特币期权哪家强，具有这些特征的商业模式就是代币商业模式。 由代币化商业模式主导的经济体系可以成为代币化经济。

金融应用与监管

区块链技术从诞生之初就涉足金融领域最敏感的三大业务：证券发行与交易、资金募集和货币发行。 监管的逻辑出发点是弱化/消除信息不对称，保护非专业投资者，防范系统性风险。

现有的监管政策和法律法规是人类经验的总结。 出台新的监管措施，需要回归监管的逻辑。 对涉及区块链技术的金融应用的监管，在逻辑上应该与传统金融服务同等对待。

如果一项业务活动满足 Howey 测试，则它是筹款活动。 代币可以用作筹款工具。 别人给你钱，你就把通证发给别人，当投资凭证。 集资这件事很敏感，因为很容易被骗，搞不好就是非法集资。 借助代币募集，无论是公募还是私募，监管原则都应与传统募资方式一视同仁。

代币可以作为承载特定权益的证券。 在公开市场进行交易，要遵循适当性原则，强制信息披露，禁止内幕交易，禁止操纵市场等等，这些都是人类用鲜血换来的经验。 现行证券法的每一件事情背后都有血腥的故事。

在缺乏监管的地方，代币化证券交易中就会出现价格泡沫和庞氏骗局。 通证所承载的权益是明确的，但其价值因人而异，其价格因市场而异。 泡沫和欺诈是不好的，但监管原则应该与证券一样对待。

货币也可以由代币携带。 尽管比特币被视为数字黄金，许多国家承认比特币为货币，但它不会成为主流货币。 因为成为主流货币的核心要求是币值稳定，即流通量与经济增量相匹配。 目前，比特币无法解决这个问题。 此外，其匿名性也不利于税收和反洗钱。 因此，目前暂时还没有虚拟货币可以替代法定货币。

混乱的数字货币

什么是货币？ 任何资产都可以具有特定的货币属性。 具体来说，只要能承载一定场景下的交换媒介，它就具有货币属性，比如黄金（庇护货币）、香烟（监狱）、Q币（网络社区）等。 但是，好的货币需要稳定的币值、广泛的应用范围和良好的用户体验。

货币的载体是什么？ 货币的发行和流通，运行层面所依赖的基础设施，就是账本。 发行只是账本上一个账户多了一个数字，流通只是账户之间数字的增减。

有哪些账本？ 石质分类账（密克罗尼西亚/商誉型）、纸质分类账（商誉型）和电子分类账。 电子账本包括普通数据库账本（商誉型）和区块链分布式账本（算法型）。 大多数传统货币，如美元、人民币、港币、支付宝余额等，都有商誉账簿。 对于像 Libra 这样的货币，它的账本是算法化的。

一个真正的数字货币必须满足以下要求：第一，它是一个好的货币，其发行机制不受限制； 二是电子记账方式。 最后一个功能是交易媒介。 从这个意义上讲，可以称为“数字货币”的包括商业银行存款、Libra、DC/EP、支付宝余额等。

市面上大部分所谓的“数字货币”，其实都是代币所承载的某些特定权益，比如股权、债权、期权、期货、房产权、学位……也许它是一种资产，但它不是货币。 它不能称为数字货币。

以上是第二课30%直播的花絮。 请观看下一课：《实战知识：区块链技术如何融入产业生态》

﹏

﹏﹏﹏