对话郭宇航：某上市公司董事长正以亿为单位配置比特币

被新华社称为“喜欢摆弄东西的人”的郭宇航，目前忙于点融网。 近两年，他更多以“星辰资本董事长”的身份出现，专注于金融科技领域的创业与投资。

业内人士都知道，郭宇航是研究型创业者，与监管层保持着良好的沟通，一定意义上代表了行业的风向标。

在这次对话中，他谈到了未来几年的投资趋势、金融科技领域的风向、点融危机、投资回报等。 当然，更多的是他在区块链领域的所见所闻，所思所想，甚至是对币价的预测……

谈金融科技：牌照和监管是关键

冯军：政府工作报告提出2019年GDP增​​长目标为6%-6.5%，从投资机构的角度，您认为2019年会有哪些结构性趋势？ 哪些曲目值得布局？

郭宇航：从投资的角度，我觉得还是有两个原则。 跟上一些逆周期和政策敏感的行业，比如大健康、科技、消费等。 所有人都在朝这个方向转。 当前，整体环境对政策的敏感度越来越高，经济不确定性增加。 大家普遍持谨慎态度。 有钱的人不会投资，更不用说没钱的人了。

另外，跟上政府的产业政策，也将是未来三五年的趋势。

冯军：Star Capital一直关注金融科技领域，但是国家对金融风险非常重视，那么金融科技领域发生了哪些变化？

郭宇航：我觉得金融科技领域有几个变化。 2016年以来，变化越来越明显。 意味着以技术和创新这两个关键词为主导的发展方向将走到尽头，更多的将是许可化和标准化。 到了2018年，这两个变化得到了证实。 未来三到五年，许可和监管这两个关键词仍将是主流。

在金融科技，P2P，众筹，包括之前对银行的贷款援助，无论是金融科技还是科技金融，基本上非持牌机构在金融科技领域的创新空间越来越小。

冯军：您认为下一步P2P监管的趋势是什么？

郭宇航：保守+稳定。 与2016年之前相比，本次监管将更加保守，更加规避风险。 因此，从创新创业的循环来看，从鼓励创新到容忍风险的转变更为明显。 从监管的角度来看，它会淡化创新，更加强调风险。 以P2P为例持有比特币的上市公司，万千创业公司的现象可能一去不复返了。 但最终，剩下的数百家龙头企业，实际上会瓜分出巨大的市场份额。 这里仍然有很多机会。

冯军：其实大家观察到的一个趋势是，去年京东等科技公司在去金融化。

郭宇航：我个人还是觉得科技公司跨界进入金融是一个很好的尝试，但是也有一些天然的缺陷。 比如，科技公司进入金融行业后，并没有经历金融风险的循环。 人才储备、基因等方面也存在缺陷。 因此，一旦监管转向风控，科技公司立马失去了回旋余地和失误容忍度。 因此，最好的科技公司也可以作为金融机构的贷款援助，以科技赋能的方式参与金融，而不是让金融成为主导。

冯军：具体到你自己来说，从点融网到星河资本，从P2P到区块链，你能说说这是一个什么样的转变吗？

郭宇航：今年1月出台的网贷管理新规（注：《关于做好网贷机构分类和风险防范的意见》，简称“175号文”）已经制定了未来的发展框架。 创业最大的魅力在于不确定性，从0到1； 当你确认这个1的时候，后面加几个0的问题。 对于创业者来说，无非是一种常态，平稳过渡到职业经理人主导的过程。 创新空间和不确定性越来越小。 所以投资是参与创新的一种方式，所以我在2016年创办了Star Capital，2017年成立了第二只金融科技基金，今年正在考虑推出第三只基金。 但是，它可能会稍微扩大到技术赋能的金融、消费和大健康。 依然会以科技为主题，在金融领域之外拓展一些新的机会。

冯军：点融网有危机吗？

郭宇航：与最好的时候相比，点融现在要注意的地方很多。 我们之前比较顺利，外界的期待也比较高。 2016年之前，我们还是很稳定的，感觉如履薄冰。 2016年之后，我们相对成熟了，在扩张速度上还是过于激进了。 有许多具有良好前景的非营利性企业。

我们自己回顾过去的2年，还有很多值得反思的地方。 不要过分想象还没有发生的事情，非常务实地关注当下，并做好打持久战的准备。 点融不是没有钱，而是变现的时间比预想的要长。

谈区块链投资：行业的残酷出乎我的意料

冯军：你是怎么关注区块链的？ 你有什么故事吗？

郭宇航：我是2014年开始关注比特币的，2015年点融网有了独立的区块链团队。 当时，我们是最早加入 IBM Fabric 的组织之一。 在联盟链方面，我们也推出了自己的BaaS系统，已经接到一些行业的订单。 这是我们2016年和2017年在做的，跟发币没有关系。

冯军：我梳理了Star Capital过去的一年，发现你们还是把更多的精力放在了区块链领域。 2017年的“94”对你有一定的影响吗？

郭宇航：对，有一定的影响。 不可否认，我们之前也做过，只是没有想到区块链可以这么玩。 我也适度地参与了交易机会，但最终还是回到了原点。 所以，每次看到泡沫的到来，其实都是一个市场教育的加速过程，回归平凡之后再回来做实事。

我们自己的结论是顺势而为，在有交易机会的时候适度参与，和市场保持联系，我就不绝对说我是币圈还是链圈。

在这个过程中，从制度上讲，获取回报才是恒久的王道。 在市场由弱转冷，这个180度的大转弯之后，我们也要保持独立的判断，是从投机机会转变为投资型机会，还是从短线机会转变为长线布局。 我们依然坚信区块链的未来，不执着于说放弃交易机会我就放弃这个行业。 我们不是这样一个目光短浅的组织。

冯军：能否介绍一下你们在交易机会方面获得的回报？

郭宇航：我第一次投资token相关的项目是在2017年8月左右，也就是“1994年之前”。 第一个项目有近80倍的回报，后续的项目基本都是靠这个项目变现的。 后续输入。 到现在，有些项目还没有退出，市值也下降了很多，但基本上都是在玩项目的收益。 我没有动用我搞出来的金融科技基金，都是我个人的钱，因为那时候没办法从合规和回报来判断。

冯军：那您如何判断这个交易机会的时机？

郭宇航：其实还是比较落后的。 我们是2017年8月参加的，春节过后，市场变冷了。 到了六月份，我们基本上就开始收缩了。 2018年8月以后，我们就不投资项目了，基本上跟整个行业的节奏是同步的。

冯军：您看到哪些因素或市场变化做出判断？

郭宇航：第一，投资过程中违反投资逻辑的事情越来越多。 例如，没有提供协议。 当时有交流，谈得很好。 然后我们要求按照股权投资的逻辑提交材料和协议，被直接拒绝了。 非常不可思议。 从投资的角度来看，这是一个基本的，需要提供的东西。 它说不，你要么接受，要么不投票。

二是发现我们曾经认为不错的球队开始表现不正常了。 再加上交易所生态，我觉得是不健康的，比如上币费，频繁的规则变动等等。

在这种情况下，我们非常谨慎。 尤其是交易所生态问题，导致你退出，是一个非常大的挑战。 我们觉得这件事不应该这么玩。

冯军：过去的一年，有起有落，有混乱持有比特币的上市公司，有寂静，有寒冬。 你有过反思吗？

郭宇航：其中一个反映是，下一波新机会出现时，我们系统的预见性要加强，整个行业疯狂时如何预警。 相对来说，我们现在跟这个行业的步伐是同步的，不慢也不快。 但我们希望加强对新事物的理解深度，尤其是团队的独立思考能力。 在投资过程中，不可否认，一个投资机构的创始人或领导者的判断和倾向，会成为整个投资机构的灵魂。

同时，我们知道投资逻辑很重要，只是在喧嚣中没有坚持。 一些项目仍然违反投资逻辑。 以后还会有这样的机会。 相信这次的经历对团队的总结和未来的把握和判断会有很大的帮助。

冯军：区块链行业有没有发生一些出乎你意料的事情？

郭宇航：整个行业的残酷程度出乎我的意料。 这个行业所谓的大佬名流，仔细研究了他的整个历程，我们觉得抢的还是太快了。 可以说，很多业内人士的底线比我们想象的要低。 这是我们过去投资的东西，很难想象。 在经典的投资圈子里，知名投资人即使有一些道德上的瑕疵和经历，但还是有一个基本的底线，大家还是在一个圈子里玩。

然而，在去年的区块链投资中，无论是所谓的龙头机构还是个人，他们最终呈现的群体素质都远低于股权投资行业。 从这一点来看，有点出乎我的意料。 后来去和行业内的老人们聊天，原来这个行业曾经是一个非常艰难的行业，或者说曾经是一个很low的行业，但是突如其来的财富效应掩盖了他们的很多问题. 我们还需要做更全面的检查。

冯军：如果回顾市场，区块链投资与传统股权投资有哪些异同？

郭宇航：我觉得逻辑是一致的。 之前所有违背逻辑的事情，当你被泡沫蒙蔽了双眼的时候，你会觉得这是这个行业独有的特点。 但实际上，目前的结论是有违常识的。 因此，回归理性和常识还是很有必要的。

冯军：Star Capital投资了大约40个区块链项目。 未来将以何种姿态投资区块链。

郭宇航：我们还在看区块链的投资，还没有完全踩刹车。 基本上我们主要以股权投资为主，基本不再投资纯币种项目。 基本上，我们仍然专注于它。 产业结合的可行性。 我们先问他一个问题，不发币你能活下来吗？ 如果token在其商业模式中确实不可或缺，我们不排斥，但是那些纯币种的项目基本都放弃了。

谈资产配置：有人在以亿元为单位配置比特币

冯军：全球经济进入新周期，股权投资市场从去年开始基本处于熊市。 您如何看待数字货币投资？

郭宇航：在现实币圈，我比较谨慎地支持比特币这个伟大的社会实验。 我不会拿太多钱去参与，现在我只持有比特币。 但我仍然坚信，这个实验最终会被证明是成功的。 因此，我会谨慎加仓，但我也会在能够承受归零风险的范围内进行这样的个人尝试。 目前我们不会用机构资金去追涨杀跌。 我们也会密切关注传统二级市场的优秀人才，他们进入这个行业的方式和节奏。

从乐观的角度来看，加密货币和加密资产将成为主流的资产配置方式； 从谨慎的角度来看，它们至少会成为配置方式中的一个重要选项。

冯军：您对个人加密资产配置有什么建议？

郭宇航：不建议中低收入人群去冒险。 高净值人群在资产类别的选择上比较迷茫，在不能投资房产的前提下，尝试少量低10%的现金资产。 根据您的风险偏好，设定1%至10%的投资比例，可以考虑，但不构成投资建议。

冯军：下一轮区块链投资机会是什么时候？

郭宇航：也许两年后

冯军：那你对币价有什么预测？

郭宇航：目前持有比特币几乎是这个行业新人的唯一选择。 我看好的是，下一波比特币持有者数量级的提升。 比如从1000万到5000万，甚至1亿。 在这个数量级的腾飞过程中，将迎来一波人口红利。

冯军：目前传统投资机构对这个数字货币是什么态度？

郭宇航：很多关注。 无论是家族基金、传统股票基金，还是另类资产配置基金，都在密切关注比特币。 比如我身边，一些上市公司的董事长正在以亿元为单位配置比特币。 我身边一些从事互金行业的人或多或少都在思考，或者已经参与过比特币投资。 比特币交易本身在中国也是合法的。 在这种情况下，如果考虑人口红利，就有机会。

冯军：2017年他是靠跑步入场的，现在慢下来了，有点谨慎。 那么他们进入的渠道或方式是什么，有哪些限制呢？

郭宇航：不过，政府政策的不确定性使得大规模配置成为不可能。 交易所没了，场外交易被银行严格监管反洗钱，便利性差了很多。 但是，仍然有少量参与的机会。 只要不打算逃避法律，我觉得作为一种另类的资产配置，还是有大量的人愿意参与的。

浅谈区块链创业：回归技术本质

冯军：下一波区块链技术，或者说区块链3.0，会以什么形式出现？

郭宇航：一大批政府主导的、行业主导的、更实际、解决具体问题的2B端应用，都会有大量的实验案例。 相信一定会出现一些革命性和示范性的案例，成为一些行业的标准配置和快速普及。

这至少是一个两年的实验周期，就是回归到技术的本质来解决实际问题。 没有更多的虚拟和金融炒作。 无论是政策环境、行业企业家，还是投资机构，都会回归到这个逻辑上。 就是解决细分行业的实际问题，注重技术的成熟和完善。 大家都知道区块链技术并不完美，大家会结合大数据和隐私来解决TPS的交易频率、安全、授权机制等问题。 再比如，在行业落地方面，以前一条大公链解决所有问题，现在更注重公链设计之初，为一个细分行业量身定做，解决实际问题问题多了，这是已经很明显的趋势。

冯军：2B端的应用以及与产业的结合，对大企业来说可能是一个机会。 对于普通创业者来说，从0到1的角度来看，有哪些机会？

郭宇航：未来两年不会是最好的时间。 对于一支0胜1负的球队来说，股权融资首先会非常困难，其他融资方式都已经到了瓶颈。 除非是特别明星的项目，比如像姚半、姚期智这种光环巨大的项目，才有机会。 一个普通团队很难从0到1创业，需要付出10倍以上的努力。

冯军：你怎么看待区块链和政策的关系？

郭宇航：全球还是存在短期套利机会。 大国与小国和地区之间仍存在一定的监管套利机会，但这个幅度会越来越小。 全球监管政策将逐步趋同，包括融资行为的证券属性与区块链的结合、投资保护、明显欺诈行为的严格追溯等，全球范围内将形成明确的共识。

冯军：那么中国在区块链方面有哪些机会呢？

郭宇航：中国在这方面只能保守观望，很难在这方面成为政策突破的引领者。 因为这跟中国目前整体的金融监管环境有关。 想坐等国内大政策的创业者，短期内是做不到的。

冯军：由于区块链金融的强监管性，会不会失去一些想象空间？

郭宇航：从风险防范的角度来看，这是一个必然的选择。 当监管难以准确把握新事物的风险边界时，宁可扼杀错误，也不可放过错误。 确实想象空间不大，但是我们的国家太大了，动不动就涉及到人。 短期内不会为利益相关者的金融活动提供太多开口。

冯军：你个人还提倡区块链吗？

郭宇航：是的，我们一直看好技术解决实际问题。 对于短期机会，还有待观察。

冯军：请各位区块链创业者说几句，比如他们现在处于什么阶段，有什么新的机会，或者鼓励一下。

郭宇航：区块链行业的创业者一定要远离它的金融属性，尽可能专注于解决实际问题。 在两个方面，提高效率和降低成本。 细分行业的作用，这两点做不到就尽量不要尝试，不要把希望寄托在金融相关的致富机会上，很容易让自己卷入其中，远离金融。